和自己人说话，那就不好狂拽酷炫叼爆天，“两房被接管之后，华尔街剩下的四大投行中，实力稍逊一筹的美林和雷曼，会承受非常大的压力，”

周老师马上问，“你觉得，他们能承受住这样的压力吗？”

“很难，”冯一平说，“也许，找到一家银行收购，是他们最好的结局，”

说来说去，华尔街的这些家伙，现在之所以这么窘迫，除了他们研发出那么多最后就是连他们自己也搞不清楚的衍生品，最致命的，依然是高杠杆。

像雷曼现在，因为遭受各种损失的减记，他们已经相当于用100亿美元的净资产，支撑着6900亿美元的的资产。

类比一下，可以看成是一个只有100万的人，办了一家工厂，然后非常狂放的接下了一个6900万的大单子。

因为他精心计算过，以自己的100万为抵押，在银行那里可以贷出一笔——手腕高的，如果玩几次重复抵押，那就可以贷出几笔。

其次，可以向朋友借。

最后，是和各个供应商商定一个比较长，比如说3个月的账期。

在他6900万大单的刺激下，很多供应商最后会同意他的要求——这就相当于所有的供应商都给他提供了一笔可以免费使用3个月的资金。

最后他一合计，哟，可用资金非常充足，在让工厂顺利运转的同时，还能给自己买一辆让人一看就肃然起敬的豪车——正如雷曼兄弟的那些私人飞机。

是的，雷曼兄弟不止有一架私人飞机，他们有包括一架波音767大型客机在内的一共6架飞机，外加一架供短途出行的直升机，完全可以称得上是一个机队。

这样的盘算，非常好，如果顺利，也是可行的，完全能顺利的把那6900万的大单完成。

但是，这样紧绷的资金链，容不得一点的波动，如果一个投资人中途撤资，比如，哪怕是只有非常不起眼的50万，那也可能危及到工厂的运转。

当然，50万他还是能想象办法，把豪车给处理了——这就是变卖资产，降低杠杆率的分子以降低杠杆。

然后，有一家供应商因自身经营出现问题，资金链上又断开了一截，别慌，还可以想把法，那就是把最后会到手的利益，让渡一部分出去，也就是，把工厂的股份卖一部分，拉人合伙——这是出售股权融资，增加杠杆率的分母以降低杠杆。

但他运气太不好，遇上了金融危机，所有的供应商，都必须收拢资金自救，这下，他就是把自己都卖了，也完不成那个大单子。

但他还有机会，比如，找到一家实力更雄厚的公司，你们不差钱，我们有一家运转良好的工厂，一个预期收益非常好的大单——这就是最终手段，傍大款，求收购。

对现在的雷曼和美林来说，前两种手段都已经没用，资产，切，那有毒的资产，谁要？

至于股权融资，有贝尔斯登和两房的先例在，谁还敢买你们的股权？

所以，他们只剩下最后一条路，求收购的路可走。

“被收购啊，”周老师想了一下，“会顺利吗？”

“如果美国政府能像贝尔斯登一样，为他们的房贷资产担保，那还是有可能达成合适的交易，”

“但现在我觉得，可能最先顶不住的那家，会被美国政府拿来祭旗，”

周老师说，“那么，就是雷曼了，”

雷曼众所周知的问题比美林要大，就在去年，和黑石一样，他们正好在房价处于高位的时候，总共花了几百亿美元，收购大量商业不动产，其中就包括以222亿美元高价收购的全美第二大高档公寓开发商阿克斯顿信托。

杠杆高达多少呢？他们自己只出了2.5亿美元。

包括阿克斯顿和其它房产项目在内，他们还没出手多少，房价就普遍下降，于是，以商业地产为核心，也是以商业不动产崛起的雷曼，现在终于吃到苦头。

“我也觉得，会是雷曼，”冯一平说。

“考虑到雷曼和高盛的关系……”周老师突然笑了起来，“哈哈，这也不奇怪，”

能和冯一平说这样的话，这说明周老师是真没把冯一平当外人。

至于周老师这话里的意思，业内人，包括此时一定是焦头乱额的富尔德，也都清楚。

“是啊，我想，恰好在这个时候，保尔森也需要表明自己的态度，”

“呵呵，”周老师又笑了起来，“一平，在讲政治方面，我想，国内的好多企业负责人，都没有你理解的深刻，”

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